“无人机老二”还不肯认命

作者 | 陈旭

封面图片来自射线Shot

2026年3月26日，港交所网站多了一份上市申请。广州极飞科技再次递交招股书，保荐人是华泰国际。

说"再次"，是因为极飞在资本市场已经碰过两次壁。2021年底报了科创板，半年后自己撤了材料；2025年9月第一次递表港交所，招股书过期失效，这回属于第三次出手。

创始人彭斌上一次递表时发朋友圈说像"高考交卷"，现在看来，这张卷子还在反复修改。好消息是成绩确实进步了。招股书显示，2025年全年公司营收11.66亿元，净利润1.24亿元，比2024年扭亏当年的7040万元又涨了75.9%。

弗若斯特沙利文的数据给了极飞一个明确的行业坐标：按2024年收入算，全球农业无人机市场，大疆占59%，极飞占17.1%，排第二。

一家从广州写字楼起步、扎进农田十多年的公司，正带着这份成绩单试图说服港股投资者。

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彭斌的履历和农业八竿子打不着。1982年福建三明出生，西安电子科技大学计算机系读完，进了微软，两年拿到"最有价值专家"头衔。

2007年辞职后，彭斌拉着一帮技术发烧友攒了个叫XAircraft的团队，卖飞控系统给海外航模玩家。"极飞"这个名字里的"极"就是极客的意思，早期跟农业完全不沾边。

2013年事情出现变化。彭斌去新疆看市场，正赶上棉花采收前要喷落叶剂。团队临时把航拍无人机改了改，绑上矿泉水瓶和洗车泵，飞到棉田上喷了一轮。

农户觉得比拖拉机好用，不压棉桃，效率也高。彭斌回广州后做了个至今影响公司走向的决定：放弃其他方向，只做农业。

接下来几年，团队驻扎新疆，免费帮种棉大户试喷，靠农户之间口口相传打开销路。2015年极飞推出第一款农业无人机，甚至比大疆进入农业赛道还早几个月。

极飞产品线后来扩展到无人车、农机自驾仪和物联网设备。据招股书，目前旗舰机型P150 Pro能喷药、撒肥、播种、测绘，最大载重80公斤，售价约5万元。十年前第一代植保机卖20万，价格砍掉了四分之三。

显然，资本对这个故事买账。2020年百度资本与软银愿景基金联合领投12亿元C轮，刷新了当时国内农业科技单笔融资纪录。

招股书披露的股东名单里，软银持股12.86%，百度6.12%，创新工场4.5%，高瓴合计约5%。胡润研究院2025年给出的估值是73亿元。

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极飞的财务数据确实在往好的方向走。营收从2023年的6.14亿元跳到2024年的10.66亿元，涨了73.4%，2025年再增至11.66亿元。亏损在2024年结束，当年净利润7040万元，2025年扩大到1.24亿元。

更重要的是，毛利率也从2022年的17.9%爬到2025年上半年的34.3%，彭斌把成本下降归功于车规级芯片和储能产业链的整体降价，等于搭了新能源汽车供应链的便车。

但招股书里藏着一组让人警觉的数字。农业无人机占总营收的比例，从2022年的78.6%一路升到2025年上半年的89%。

彭斌多次公开说极飞是"农业机器人公司"，不只是卖无人机，可无人车、自驾仪这些新产品线的收入增速远没跟上。单一产品依赖度在加深，不是在减轻。

另一个绕不过去的现实是大疆。弗若斯特沙利文数据显示，2024年大疆在中国农业无人机市场拿走了63.9%的份额，极飞是20.8%。

晚点LatePost今年3月的一篇深度报道拆解了差距的根源：大疆自研了大约80%的无人机技术栈，图传系统传输距离30公里、延迟仅28毫秒，行业其他玩家普遍只能做到10公里和100毫秒。

更关键的是，大疆消费电子产品和农业产品共享零部件与供应商，采购规模是极飞的几十倍，成本优势几乎无法复制。一位离开大疆后自己带队做无人机的工程师对晚点说，汪滔比他想象中厉害十倍。

极飞的应对策略是不跟大疆比单机性能，而是卖"全套种地方案"，从感知、决策到执行串成一条链。海外市场也在加速铺开，招股书显示产品已进入42个国家，2024年境外收入3.71亿元，占比34.8%。

彭斌认为中国农村4G覆盖率超过95%，传统大型农机体系又没有像美国那样彻底成型，智能小型农机有机会直接跳过上一代技术路线。

这套逻辑听起来合理，但港股投资者更在意的恐怕是：第二名和第一名之间三倍的市占率差距，到底能不能缩小，以及靠什么缩小。

目前，极飞已经证明了自己能从亏钱变成赚钱，下一步要证明的是赚钱的速度和天花板。