李嘉诚遭遇十四年来最差成绩


来源:纵横网 浏览量(3.1w) 2024-04-09 19:54:42

因合作伙伴被捕入狱,李嘉诚操控长和系巨轮从英国驶入越南的计划被迫搁置。

这样一来,李氏家族当下的资产仍主要集中在英国为主的欧美国家,以及大本营香港。但这些区域的经济普遍受阻,再加上国内地产行业的变化,长和、长实两大旗舰 2023 年的业绩均出现罕见下滑。

受此影响,长和股价已经跌到了 2011 年的水平,地产为主的长实在业绩发布后股价暴跌超 10%,来到历史低位。

目前李超人的盘子里,只有 " 管道型 " 业务能够保持稳健,比如涉足电网、水务、交通等公共事业的长江基建,输配电的电能实业,以及电力销售的港灯 -SS 盈利仍能温和增长。

李氏父子一边重仓电信、水利、输配电、港口等公用事业,凭借稳定现金流,实现较为稳健的盈利,保证长江集团基本盘;另一边,靠着 " 低买高卖 " 的操作,玩钱生钱的游戏。

但是,李嘉诚前期成功的高科技投资获利后,已基本没有增量,中国地产行业周期也不知道什么时候才能结束,再加上在越南出师不利的局面,都让这艘庞大商业巨轮的行驶越发缓慢。

以十年为单位运作的长线型商业机构,遭遇了百年未有的大变局。何时才能够驶出浅滩,恐怕李氏父子也并不清楚。

腾挪受阻

资产并未再次转向。

涉案文件 6 吨重,涉嫌诈骗超百亿美金、相当于国家 GDP 总额 3% 的资金。3 月 5 日,越南女首富、万盛发集团创始人张美兰一案开审,越南检方建议判处其死刑。

两年前,李嘉诚旗下长实集团受到万盛发集团邀请,前往越南,共同商讨在胡志明市的投资事宜。长江实业还承诺将与万盛发一起在最短的时间内,在当地注入大量资金。

一时间," 李嘉诚撤资英国,转投越南 " 的消息甚嚣尘上。

长实当时明确表示,投资越南的重要原因是 " 在当地找到合适、了解市场、有能力与国际接轨的合作伙伴 ",而这一合作伙伴,正是万盛发。

但随着张美兰东窗事发,在很大程度上打破了李嘉诚在越南的运作计划。

2013-2018 年,基于对内地经济环境的判断,李嘉诚选择撤资大陆。随后调转船头,大举进军英国。据统计,当时长和系共计砸下 4000 亿港元,购入天然气、水务、铁路车辆租赁、客运列车、电网、电讯、酒吧运营等资产。

其中最重要的交易包括:英国最大的配电公司 UK Power Networks、四大电信运营商之一的 Three UK、英国最大的酒吧 Greene King(格林王)等。

一番扫货后,李嘉诚家族控制了英国约 1/4 的电力分销、近 30% 的天然气供应、近 7% 的水务市场、超 40% 的电信市场、近三分之一的英国码头、超 50 万平方米的土地资源。英国人惊呼李嘉诚几乎 " 买下整个英国 "。

但到了 2022 年,英镑遭遇史诗级贬值,这些重资产价值大幅缩水。

李嘉诚又启动新一轮 " 全球大迁徙 ",100 亿欧元卖掉欧洲电讯发射塔资产,125 架私人飞机卖给了美国公司,套现 42.81 亿美元;抛售英国伦敦 "5 Broadgate" 写字楼,套现 7.29 亿英镑 ……

他甚至还把 UK Power Networks 和 Three UK 摆上货架,但就在前者被卖出的两天前,李嘉诚临时提价,买方 KKR 认为报价太高,随即退出了谈判。临门一脚突然变卦,是因为李嘉诚敏锐地感知到,俄乌冲突引发的欧洲能源危机,可能令这笔资产留在手里更增值。

电信企业 Three UK 李嘉诚已经不打算卖了,最新的计划是和沃达丰合并,但这一合并案正遭到英国政府的安全审查,是否能成功还未明确。

目前,李嘉诚仍极为依赖英国,可以说是长和系的 " 大半条命 "。五大上市公司中,除了港灯聚焦香港市场,英国均为最主要市场,Three UK 贡献了长和近三成的收入,英式酒馆占据了长实集团收入的半壁江山,英国业务更是长江基建和电能实业最大的盈利中枢。

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也就是说,李嘉诚操盘的资产并未再次转向,由于核心资产仍在英国,长和目前的主阵地也没有离开英国的 " 势力范围 ",依然分布在欧洲、澳洲、加拿大以及香港等区域。

战略失效

14 年以来的最差成绩。

香港有句谚语:" 跑得快,好世界 "。

李嘉诚征战商场 70 余载,长盛不衰的秘诀就是 " 提早布局、抢先撤退 ",恪守 " 不赚最后一个铜板 " 的理念。

曾有一个未经证实的故事,据说李嘉诚每次和香港商界大佬们比赛跑步,总能摘得第一名。有人问他获胜的窍门,他笑着说:谁让你们听到发令枪才开始跑的?

这种经商思维,让李嘉诚总能在危机爆发之前全身而退。2013 年起,嗅觉灵敏的李嘉诚开始大举抛售内地和香港资产,享受中国经济上一轮红利,李嘉诚赚得盆满钵满。随后完成了从中国到英国的资产大转移。

2021 年,地产遭遇严监管严调控,大型地产公司纷纷暴雷,地产行业进入有史以来最残酷的寒冬期。因此,许多人认为李嘉诚眼光独到,在危机之前成功套现并转向英国是棋高一着。

但目前看,这种放弃或者忽视中国市场的做法——包括在全球寻找价值洼地,投资后又卖出获利的操作手法,正逐步失效。

比如 2019 年,长实斥资 27 亿英镑 ( 252 亿港元 ) 收购英国最大酒馆经营商 Greene King,但由于突发事件影响,2020 年便亏损 34.62 亿港,2021 年亏损继续亏损 5500 万港元。大环境好转后到 2022 年开始盈利,2023 年收益 9.97 亿港元,但对于 232.17 亿港元的收入来说,利润率仅有 4%。

而 2023 年,尽管长实物业销售几乎腰斩到 131.53 亿港元,但收益高达 44.75 亿港元,依然是长实盈利的顶梁柱。

根据财报,酒馆业务有所增长主要因为产品提价,但销量保持平稳,面对非常不稳定的经商环境,高通胀以及劳动力市场紧张的情况,该业务面临巨大挑战。目前 Greene King 贡献了长实几乎一半的收入,但其盈利能力令人堪忧。

另外,长和的盘子中,Three UK 是仅次于零售的第二收入来源,但多年来长期处于低投资和低回报的负循环中。

电信行业是一门重资产、重投入的生意。2023 年,由于欧洲能源危机影响,Three UK 的能源和员工成本上涨幅度高达 40% 和 5%,导致 EBIT(息税前利润)暴跌 59%,锐减 32.95 亿港元,直接引发所属的 CKHT 板块利润暴降 82%。

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2019 年,CKHT 的息税前利润还有 211. 31 亿港元,而到了 2023 年仅剩 22.65 亿港元。也就是说,这家子公司的价值创造能力几乎是 4 年前的十分之一,这正是长和目前所遭遇的一个相当重大的问题。

Three UK 在加入长和后,进行了更换 CEO、裁员、节省日常开支等措施,但依然无法改变低效回报的局面。这已经是李氏家族手中一块烫手山芋,但目前和沃达丰的合并陷入僵局。

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2023 年长和归母净利润大幅下滑 36%,仅有 235 亿港元,是 14 年以来的最差成绩,甚至比 2020 年还要糟糕。

而此时,全球经济环境更加复杂,李嘉诚的资产迁徙计划被打乱之后,高买低卖的资本运作就不再如此前那么有效了。

增量何在

一个变得有些陌生的世界。

除了传统业务外,李嘉诚也在高科技领域进行着 " 钱生钱 " 的投资业务,并且收益不菲。

早在 2002 年,一家名为维港投资的 VC 在香港成立,其资金主要源于李嘉诚,收益则归于李嘉诚基金会。这家投资机构由周凯旋操盘,是长和系体外的李氏家族 " 小金库 "。

周凯旋和李嘉诚相识 30 余年,她钟情高科技领域,投资了 Meta、Skype、Waze、DeepMind、Slack、Spotify、Zoom 等明星企业,大部分项目都是在早期进入。

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其中,最令外界称道的要属对 Zoom 的投资。2013 年,维港投资先后砸下 850 万美元,持有 Zoom 股份的 8.6%。当时的 Zoom 还只是一家名不见经传的小企业,但到 2020 年,由于疫情期间线上办公的需求爆发,Zoom 业绩傲人,股价大涨,市值一度超过 1600 亿美元。

2020 年,Zoom 股价涨至最高峰时,李嘉诚所持有的股份价值约 110 亿美元,相当于他当时 326 亿美元身家的三分之一。不过随着疫情趋缓,Zoom 股价已跌去了八成。

目前,维港投资的许多经典案例早已获利了结。

比如 2004 年投资的 Skype,后被 eBay 以 26 亿美元收购,2011 年又被微软以 80 亿美元收购;2009 年,投资的语音识别工具 Siri,一年后 Siri 被苹果公司以 2 亿美元收编;同年,看中的音乐流媒体平台 Spotify,于 2018 年上市,回报率大概在 100-150 倍左右。

2007 年投资 Mate(Facebook),以 1.2 亿美元拿下后者 0.8% 的股份。2012 年,Facebook 上市,李嘉诚拥有的股份市值当时就直接翻涨 5 倍。

另外,早期投资的地图软件 Waze、人工智能企业 Deepmind、新闻应用软件 Summly,先后卖给 Google 和雅虎。

这些成绩再好也只是过去的成功。对于长和系商业帝国来说,目前最大的问题就是,深陷英伦泥潭,资产转移受阻,高科技投资前期获利后,增量何在?

放眼全球,中国仍是最具活力的区域,3 月份,中国 PMI 指数 6 个月来首次重返扩张区间,达到 50.8%,中国经济回暖势头明显。

而英国经济在 2023 年下半年,连续两个季度出现负增长,表明经济陷入技术性衰退。甚至经济总量已经被曾经的殖民地印度超越。

2023 年英国全年经济仅增长 0.1%,是自 2009 年以来最弱的表现,英国人均 GDP 2023 年全年下降了 0.7%。

从后视镜中看,李嘉诚虽然从中国地产周期成功逃顶,躲过了地产大劫,但同时选择性放弃中国市场,过度倚重英国等成熟市场,才导致了当今的困局。

作为华人商业界的泰山北斗,李嘉诚也开始不得不面对一个变得有些陌生的世界。

来源 | 巨潮WAVE

文 | 谢泽锋

编辑 | 杨旭然







THE END

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