地缘危机倒逼，新能源平价时代提前到来

能源安全正从远期愿景演变为当下紧迫议题，而地缘冲突的持续发酵，正在以最为猛烈的方式倒逼全球能源转型加速。

华泰证券在最新报告中指出，本次中东冲突导致霍尔木兹海峡航运几近中断，对全球原油与LNG供给的冲击分别达1560万桶/天和3亿立方米/天，占全球贸易量的34%和19%，影响力度超越前两次石油危机及俄乌冲突。

高油价不仅放大了能源价格的剧烈波动，更将能源安全推升至各国战略决策的核心位置。在此背景下，能源安全的内涵被重新定义——其本质在于本地化与多元化，而能源转型所带来的电气化水平提升与进口依赖度下降，恰好契合这一战略诉求，使其成为各国的必然选择。传统能源价格的上涨正在加速新能源平价进程，能源转型即能源安全。

对投资者而言，传统能源价格飙升正加速新能源（风光储）及电动车的平价进程，新能源板块有望突破需求天花板，迎来盈利与估值的双重提升。具体来看，锂电与储能将成为两大核心投资主线，其中具备海外产能布局的电池龙头企业，以及户用、工商业储能企业，将率先受益于这一历史性的能源转型契机。

能源冲击传导：亚洲油气双重承压，欧洲油价首当其冲

从区域影响来看，亚太地区首当其冲。经霍尔木兹海峡运输的原油约75%流向亚太，仅4%流向欧洲；LNG则更为集中，约83%进入亚太，欧洲仅占11%。

具体而言，东南亚部分国家如泰国、巴基斯坦、孟加拉，发电结构中油气占比高达40%至80%，对外部冲击极度敏感且库存偏低，正面临缺油与缺电的双重危机。

东亚地区则是缺气甚于缺油。日本、韩国石油占能源消费38%至41%，天然气占20%至25%，其中来自中东的原油进口占比高达64%至97%，天然气占比为10%至34%。目前原油库存尚可支撑约六个月，但天然气库存处于极低水平——日本仅31天、韩国40天，气价所受冲击更为剧烈。

部分亚洲国家及欧洲则呈现缺油甚于缺电的特征。印度、越南、印尼等国以煤炭为主导能源，电力供应相对充裕；欧洲虽已基本摆脱对俄罗斯天然气的依赖，中东气源仅占其进口的4%，但对中东成品油的依赖度（24%）高于原油（17%），因此油价上涨带来的压力更为突出。

油价飙升催化电动车渗透率全面提速

油价持续走高正从经济性与安全性两个维度，共同推动电动车渗透率加速提升。油电成本比的逆转与物理保供风险的凸显，已成为驱动电动化转型的核心动力。

在欧洲乘用车市场，油价中枢上移显著强化了电动车的经济性优势。预计2026年欧洲电动车渗透率将提升至31%，同比增加6.4个百分点，由此拉动62.5吉瓦时的电池需求。

国内商用车领域，在短途高频场景下，电动重卡已实现与柴油车的平价，对应的盈亏平衡原油价格区间为每桶49至65美元。预计2026年国内商用车电动化率将达42.4%，同比提升15.4个百分点，新增电池需求79.8吉瓦时。

亚太非中国地区，油价上涨叠加物理供应约束，包括限行与燃料配给等措施，将加速东南亚及南亚的电动化进程。预计2026年越南、印尼、印度、马来西亚的电动化率将分别提升至40%、20%、10%和10%，合计新增电池需求22.8吉瓦时。

风光储新能源：气价向电价传导，储能弹性最强

天然气作为欧洲及日韩市场的边际定价电源，其价格上涨将直接推升批发电价与零售电价。传导路径清晰可循：油价推高气价，气价进而传导至批发电价，最终影响零售电价。据测算，若TTF天然气价格上涨51%，欧洲批发电价将上涨32%。

从受益次序看，储能位居首位，光伏次之，风电随后，且分布式项目表现优于集中式。复盘俄乌冲突期间的市场表现，欧洲户用储能装机在一年内实现五倍增长。

日韩光储已率先实现平价。若原油价格中枢升至每桶100至130美元，日韩风光储项目回报率将提升5至22个百分点。对标本轮亚太LNG价格高点每百万英热单位22.35美元，日韩光储在95%利用率下的平准化度电成本分别为174美元和162美元每兆瓦时，已实现对气电175美元每兆瓦时的平价，需求有望率先爆发。

投资主线：锂电与储能

华泰证券在最新报告中指出，高油价正从经济性与安全性双重维度加速能源转型进程。

报告认为，海外乘用车、国内商用车及储能需求的三重增长正驱动锂电板块形成共振向上格局。随着欧洲《工业加速器法案》持续推进产业链本地化，具备海外产能布局的电池及结构件企业将率先受益于这一供给端红利。

储能领域同样迎来显著改善。能源价格上涨直接提升了分布式光储项目的投资回报率，在东南亚等缺油缺电地区，户用及工商业储能需求展现出极强的弹性。从受益次序来看，户用储能景气度将优先释放，并逐步向工商业及大储领域传导。