中国旭阳集团机构疯狂追逐的“璞玉浑金”

2026年3月27日

投资要点:

1.供需反转叠加强预期、高利润、低成本,中国旭阳集团股价与甲醇期货价格高度正相关。近一个月,中国旭阳集团股价与甲醇期货价格相关系数高达0.8,全球资本用脚投票,高额投注拥有60万吨甲醇产能的标的资产。其一,估值优势,传统制造业在产能过剩背景下股价被长期严重低估,本次战争催化大宗商品价格重估,同时扭转了煤化工产业链的估值和关注度。其二,供需错配,2025年中国甲醇进口量1403万吨,出口只有29万吨,产量9211万吨产量,总供给量1.06亿吨,总需求量约1.05亿吨,供需基本平衡。2026年上半年扣减伊朗和中东天然气制甲醇进口量近1000万吨,供需缺口加速港口库存去化,紧平衡的供需错配格局已基本形成。其三,成本优势,作为焦炭副产,煤气约占甲醇成本的45%,焦炉煤气制甲醇实际成本更低,据实地调研河北地区吨醇成本区间1800-2000元。其四,盈利预期,原材料煤焦成本低,下游化工品价格抬升,煤化工利润预期大幅提高,仅甲醇全年利润贡献预计超3亿元。

2.港股通大举增持拉升中国旭阳集团股价,但有兑现迹象。据WIND数据统计,近一个月港股通增持中国旭阳集团股份约1.86亿股,由3.22亿股增长至5.08亿股,持仓市值约17.28亿港元,总持股比例11.41%。TOP20中,其他港资合计增持0.62亿股,中资合计增持0.19亿股,外资合计增持0.33亿股(数据截止2026年3月26日)。但近期持有人集中度降低,有部分资金在获利了结,从盘面席位观察是港股通资金。

3.重点关注:10年期美债收益率与特朗普第三次“TACO”策略。特朗普还未到周末便急于进行了第三次“认怂”策略,干扰市场从而难以形成一致性预期,以达到控制油价和10年期美债收益率的目的。2026年2月28日美以对伊朗战争爆发,10年期美债收益率从3.945%最低点已经跳涨近500个基点,如今来到了4.500%关键点位附近,在未能成功有效收割任何一个经济体的情况下,盲目推高国内通胀和美债利率,就是在推高战争成本和本国负债,我们分析这是其平衡和反复横跳的重要经济因素,后续可重点关注其对化工品和中国旭阳集团股价的影响。

4.地缘事件和风险警示:(1)中东局势进一步恶化,沙特等中东国家已向客户发送不可抗力提示,中远船只被紧急召回;(2)胡赛武装封锁索马里-曼德海峡-红海一线;(3)流动性危机:布油近期四次最大单日波动,交易员止损离场,将导致市流动性危机加剧。

5.投资建议:中国旭阳集团股价强支撑位3.36元,强压力位4.20元,短期震荡区间3.36-3.80元,伴随业绩逐步明朗,预计三季度有望冲击7.13元。

一、交易数据分析

1、Wind数据“持有人分析”:持仓集中度先升后降

Top10集中度数据和股价同创新高(3月23日),之后四个交易日股价和集中度双双回落,其中TOP10集中度从86.46%回落至84.88%,说明部分机构高位有所兑现(港股交易数据披露规则为T+2,即3月23日公布的是3月19日的数据),后续转向阶段性的震荡回调。

图1,股东集中度,中国旭阳集团,wind数据

2、龙虎榜数据:港股通是买入主力

(行情集中在3月份,所以近1个月数据基本代表了今年以来的情况)

3月26日公布的近1个月净买入前20数据,港股通席位净买入榜一骑绝尘,合计扫货1.86亿股,约占总股本的4.35%,增持力度远超其他港资及国际金融机构。

图2,月度持股净买数量排名,wind数据

近1个月净卖出前20数据显示,外资汇丰银行和渣打银行(香港),两家合计净卖出1.01亿股,其他中资、港资机构合计净卖出约 7734万股。

图3,月度持股净卖数量排名,wind数据

二、技术分析

1、黄金分割线

2020年下半年以来的完整上升5浪的最高、最低点做黄金分割线(图4蓝圈),得出2.36/2.92/3.36/3.80/4.52元五个黄金分割价位(图4黄色横线),后续五年的走势中,黄金分割价位支撑/压力作用明显(图4蓝色窄框);

近期股价巨幅波动期间,2.92元/3.36元/3.80元均是日内多空争夺的关键(图5黄色横线)

图4,中国旭阳集团,日k,东财choice

2、长期下跌趋势线

2021年9月17日公司股价最后一个高点5.448元(前复权价),和2024年10月07日大陆资本市场“9·24”新国九条行情以来高点3.662元,作下降趋势线(图4/图5紫色直线)。

2026年03月03日,高开突破此趋势线;03月12日,高开、回踩此趋势线后,放量再度突破,实质上开启了主升浪上涨。

图5,中国旭阳集团,日k,东财choice

3、结合时间轴的日K线拆解

年初以来2.15-2.30元的地量地价盘整

1月22日起,AH化工估值修复(年报预增催化),公司股价收获7连阳后,于年线(图6黄色粗线)上方强势横盘整理,约一个月;

2月底3月初,突发伊朗战争后,公司股价于3月3日成功突破2.92元黄金分割位,3月6日再度回踩年线,实现突破、回踩的强趋势启动准备;

3月9日,当日南向资金创纪录的376亿超额净买,公司股价冲破后回落,量能罕见突破3亿,港股通账户当日净买约1073万股,股性大幅激活;

3月10日-13日,战争第2周,WTI原油爆冲120美元之后维持高位,资金交易战争进程延长、影响扩大,机构普遍看好“煤化工”板块确定性受益,大举押注行业估值修复,公司股价强势上涨,连破2.92/3.36/3.80元三个黄金分割位及2021年M头颈线位4.00元;

3月12日,公司大涨+15.85%,涨幅位列港股通600只股票第2,量能创出历史记录15.12亿元,成交位列第28;

3月19日,公司股价创出阶段最高价4.24元;

3月20日至今,战争第4周后美伊谈判预期下的资本市场大幅波动,公司股价转向缩量盘整,震荡区间大体处在3.36-3.80元之间;

图6,中国旭阳集团,日k,东财choice

整体而言,公司股价目前处在五年长下跌趋势突破后的上涨趋势中,主升浪阶段尚未结束(至少再次冲击4.50元颈线位高点),交易资金属性偏中长线,战争逻辑的刺激弱化后仍会有估值修复逻辑的强化,3.36元的支撑力度较强;年内维持强势的概率较大,完整的5浪上涨趋势高点应在7.13元附近。

三、相关性分析

突发战争前的走势相近,尤其1月下旬以来的连续小阳线,都是基于业绩改善而来的中长线资金布局;

2月底战后走势与甲醇期货相关性更高,但由于AH市场长期以来的流动性定价区别,走势弱于A股的两家同业公司。

图7,中国旭阳集团(日k线)/金牛化工(橙)/宝丰能源(黄)/甲醇期货连续(蓝),东财choice

图8,中国旭阳集团与其他标的相关性分析,wind数据