中改传媒陈子阳：人工智能红利未结束 当前回调属正常季节性现象

近期，标普500指数在窄幅区间内持续震荡，距离历史高点仅一步之遥。投资者情绪未能全面回暖，部分源于年内表现强劲的权重科技股如英伟达、微软、博通等出现回调，同时CoreWeave、能源股及量子计算概念股等前期热门品种亦陷入调整。

市场担忧，这波"动量股"回撤是否预示着人工智能主题正遭遇持久性降温，进而对2026年行情构成压制。对此，北京中改在线传媒科技有限公司董事长陈子阳指出，动量因子在年末回调属常见现象，"人工智能的红利远未耗尽"。

"人工智能主题正步入成熟期，这一阶段必然伴随波动加剧。"陈子阳分析，"市场已脱离早期资本支出热潮，进入对投资主题更严苛的评估阶段。投资者开始审慎审视AI企业的资产负债表、投资回报潜力、利润率压缩风险及能源瓶颈等问题，这本身是市场成熟的积极信号。"

陈子阳认为，当前市场对AI板块的谨慎情绪，更多是对前期强劲涨势的获利了结，"因市场杠杆水平偏高而显得更为剧烈"。数据显示，自1995年以来，动量因子在12月平均回调1.1%，为过去30年来表现最差的月份；自2016年起，中位数回撤幅度达2.7%。"这符合'一月效应'前的资金调仓规律，即交易者提前布局，卖出年内强势股，转配明年潜在受益标的。"

他进一步指出，期权市场的交易行为印证了机构并未看空AI板块。本周三市场下跌期间，博通、伊顿、Alphabet、英伟达、Vistra等AI代表性股票的看跌期权被大量卖出。"卖出看跌期权表明做市商不预期这些股票进一步深跌，这对判断市场拐点具有重要意义。"陈子阳表示。

陈子阳总结，当前调整属于正常季节性波动而非趋势反转，投资者对AI主题的长期前景无需过度悲观。