日经调研22位经济学家：中国三季度GDP预增4.4% 经济呈K型复苏格局

【纵横网】日本《日经新闻》与《日经快报》联合开展经济学家问卷调查，调研覆盖 22 位经济分析师，对中国 2026 年第三季度宏观经济做出预判：中国三季度国内生产总值（GDP）同比增速预计为 4.4%，较二季度 4.3% 小幅抬升 0.1 个百分点。这意味着，继二季度之后，三季度增速连续第二个季度低于全年 4.5%—5% 的官方增长目标。在环比维度，受访经济学家一致测算，三季度 GDP 环比增长 1.1%，经济维持低速修复态势。

这份面向专业经济学家的集体预判，勾勒出当前中国经济结构性分化的图景：人工智能、高端制造与电子出口成为增长支柱，但房地产深度调整、居民消费复苏乏力两大拖累因素持续压制经济整体回暖力度。一拉一压之下，经济呈现典型的 K 型复苏特征 —— 高技术工业板块持续走强，内需端恢复偏弱，冷热分化显著。

从已经披露的 8 月核心宏观数据看，内需疲软的压力直观显现。零售消费修复不及预期，8 月社会消费品零售总额同比仅增长 0.4%，居民消费意愿恢复速度偏慢。固定资产投资层面压力更大，前 8 个月固定资产投资同比下滑 7.2%，其中房地产投资同比降幅接近 20%；商品房销售端同样承压，前 8 个月新建商品住宅销售面积同比下降 13%。房地产产业链的持续下行，不仅拖累上下游建材、家装、家电等行业，还持续影响居民资产预期与地方土地相关财政收入，成为制约内需回暖最核心的因素。

与地产、消费的低迷形成强烈反差的是，高技术产业与外贸出口的亮眼表现。8 月中国人工智能相关产业、电子元件出口保持强劲势头，出口额同比增长 25%，这一板块已经实现连续 10 个月同比扩张。全球 AI 产业浪潮带动算力硬件、半导体元器件、智能装备订单持续涌入，高端制造业出口成为当前宏观经济最坚实的增长引擎。

不过参与本次调研的多位经济学家同时提出警示，AI 产业、高端电子制造属于资本密集、技术密集型赛道，行业拉动经济的溢出效应存在明显局限。这类产业项目投资规模大、技术门槛高，但吸纳普通就业的能力有限，很难像过去房地产产业链那样广泛带动居民收入增长。AI 与高科技产业的红利，更多集中在企业端、技术从业者与资本方，难以快速传导至普通家庭消费，无法快速对冲地产下行带来的财富收缩效应。这也是本次调查中经济学家普遍提出 “K 型复苏” 判断的底层逻辑：工业高端制造一枝独秀，居民消费、地产相关内需板块持续承压，两大板块走势背离。

在全年经济走势判断上，22 位受访经济学家的中位预测显示，2026 年中国全年 GDP 增速预计落在 4.6%，刚好高于全年增长目标区间下限 4.5%。分析师普遍认为，国内政策制定部门将持续出台稳增长举措，守住 4.5% 这一底线目标。近期国内已经落地针对首套房购房者的按揭贷款补贴政策，降低居民购房成本，托底房地产市场。市场普遍预期，后续还将陆续加码财政发力工具与货币宽松支持手段，通过扩大有效投资、降低融资成本，对冲地产下行压力，提振内需。

与此同时，经济学家列出影响后续中国经济走势的三大不确定性变量：中美经贸关系走向、厄尔尼诺气候现象带来的物价与农业扰动，以及国内财政政策落地执行速度。中美之间贸易、科技领域博弈若出现波动，会直接影响高端制造、电子元器件出口订单；厄尔尼诺现象可能推高全球农产品价格，输入性物价波动会干扰国内消费复苏节奏；而专项债、各类财政刺激资金的拨付与落地快慢，则决定稳增长政策能够在多大程度上对冲内需短板。

汇率方面，受访经济学家对人民币中长期走势给出预判。调研所得预测中位数显示，到 2026 年末，人民币兑美元汇率预计为 6.68；至 2027 年底，汇率有望进一步升值至 6.58。经济学家解释，随着国内稳增长政策持续落地、经济基本面逐步修复，叠加美联储货币政策转向降息周期，人民币将迎来缓慢、渐进的升值空间。但专家也提醒，汇率变化同时受地缘风险、资本流动、外贸订单波动等多重因素扰动，上行过程不会一帆风顺，阶段性波动仍会存在。

本次日经经济学家调查，集中反映海外专业机构当下对中国经济的主流观察视角：增长动能已经发生根本性切换，旧增长引擎房地产持续收缩，AI、高端制造、电子出口接过增长接力棒，但新旧动能转换之间存在巨大缺口。新产业拉动经济的覆盖面有限，内需修复缓慢，短期经济难以快速重回高增长轨道。想要抹平 K 型复苏的裂痕，不仅需要继续做强高科技制造业出口优势，还需要持续出台政策稳定房地产市场、提振居民收入与消费信心，打通高端产业红利向家庭端传导的通道。

受访经济学家同时指出，当前的结构性分化，也是经济转型期必然经历的阵痛。过去数十年，房地产、基建作为核心增长引擎，带动上下游海量行业；而新一轮以 AI 为代表的技术革命，产业逻辑完全不同。短期看，新产业尚不足以完全抵消地产下行带来的拖累；中长期，如果人工智能技术持续产业化落地，不断向各行各业渗透，全要素生产率提升有望逐步改变当前经济冷热分化的局面。

整体来看，海外经济学家群体对中国经济的判断偏谨慎乐观：全年大概率踩住 4.5% 增长底线，但复苏之路并不均衡，政策托底仍不能缺位。后续市场将持续跟踪地产销售回暖情况、消费数据改善幅度，以及 AI 相关出口能否持续维持高增速，以此验证当前 K 型复苏格局会不会出现边际变化。

编辑：周然