借力国内外科创实践经验 香港多措并举完善科创产融良性发展格局

纵横网6月3日讯  新一轮科技革命加速演进，科技创新已然成为拉动全要素生产率、激活社会发展动能、驱动经济提质扩容的核心抓手。结合国内多地发展实践与全球先进地区建设经验，对照国家“十五五”规划顶层部署，香港可立足企业创新主体定位，统筹盘活各类耐心资本，培育壮大科创市场主体，疏通科技、产业、金融联动堵点，构建三位一体良性循环体系。

放眼全球知名科创高地，硅谷、筑波、深圳、新加坡等地科创产业蓬勃发展，既依托时代发展红利，更离不开完善的创新创业生态支撑。业内观点指出，科创初创企业想要筑牢自身竞争壁垒，一方面打磨全栈业务能力、深耕细分赛道成长为抗风险能力突出的“骆驼型企业”；另一方面可按需自主搭建软硬件基础设施，或是联动行业伙伴共建配套资源，从技术、资本、竞争力三个维度筑牢发展护城河，夯实长期经营韧性。

曾经引领全球科创风向的硅谷，其发展模式也暴露固有短板。2023年硅谷银行破产风波，诱因既包含美联储激进加息带来的宏观冲击，也与当地科创企业独特的资产负债结构引发银行期限错配息息相关，这也印证硅谷科创范式无法直接照搬套用。当前全球科创版图持续重塑，各国本土创投加速崛起、配套扶持政策密集落地，科创投资不再由发达国家资本垄断，大量发展中经济体涌现出优质创业主体。国内深圳、杭州、合肥、苏州等城市探索出各具特色的科创产业化路径，合肥依托以投带引、产业链招商集聚上下游资源，杭州聚焦生态化创新培育产业集群，各地成熟经验可为香港科创建设提供务实参考。

锚定三大潜在风险 平衡科创投资收益

健全科技与金融双向赋能机制，优质科创金融资源精准对接科创项目，依托多元化金融工具打通政策落地、企业研发、终端市场化闭环，是破解科创行业长期资金短缺、补齐耐心资本短板的关键路径，落地过程中需警惕三类突出风险。
首先要防范行业过度融资隐患。科创行业天然兼具高成长、高波动属性，资本逐利属性与产业发展规律存在天然矛盾，无序融资容易催生低效重复建设、推高行业杠杆，产业过度金融化、产能过剩均会阻碍新质生产力培育，金融资源投放节奏需贴合技术迭代周期，遵循科创产业成长客观规律。其次需要破除路径依赖桎梏，传统重资产信贷模式、老旧风控体系仍占据融资主流，专精特新中小科创企业普遍面临授信难问题，担保、风控、投融资配套制度仍存短板。最后规避片面绩效导向弊病，各地抢抓新质生产力发展窗口期过程中，个别地区出现盲目上马项目、无序举债投资现象，地方行政干预金融资源投放，既推升隐性债务，也扭曲市场化资源配置效率，需通过制度设计规避政策落地偏差与非理性投资。

与此同时，耐心资本培育需兼顾市场化合理收益。前沿基础研发投入周期漫长、产业化转化难度大，项目前期投入高、兑现回报慢，行业发展现存三大现实难题：一是科创项目周期长、不确定性高，若行业整体回报率持续低迷，极易出现资本撤资、企业资金链断裂等财务风险；二是投贷联动等创新融资工具落地不完善，信贷资金过度扎堆单一科创领域，极易复刻硅谷银行流动性危机，风控模型失准还会进一步放大投融资风险；三是传统信贷产品品类单一，难以适配海量中小科创企业差异化融资需求。即便SPAC等新型融资模式拓宽募资渠道，但虚假估值、内幕交易、信息披露缺位等乱象频发，进一步倒逼香港完善科创投融资监管框架。

近年来我国从资本市场、间接融资、产业基金三个维度出台多项制度创新，持续夯实新质生产力资金底座。资本市场层面，科创板、北交所落地叠加创业板改革，多层次资本市场不断扩容，大幅提升市场科创属性；银行业股权投资方面，国内自2017年启动银行理财子公司旗下金融资产投资公司试点，2025年进一步扩容试点范围，引导银行股权资金精准浇灌科创与民营实体经济；耐心资本供给端，国家级创投引导基金规划总规模近万亿元，联动社保、大型商业银行、地方国资落地科创产业基金、母基金、二级市场创投基金，相关落地基金体量已超3500亿元，为内地科创产业稳健发展筑牢资本后盾。

统筹园区载体资源 助力本土科创企业出海

香港坐拥国际化金融、人才、商贸资源，具备打造世界级国际科创中心的先天禀赋，但产业落地、成果转化环节仍存诸多短板。从现有发展现状来看，香港资本市场落地科企专属上市通道，吸引大批内地龙头与优质成长型科创企业赴港挂牌上市，但落地研发与生产基地的配套吸引力仍有待深挖；本地科创园区集聚大量初创项目，但从实验室研发到商业化量产的中间链条配套不足，高附加值科创产业集聚区建设进度滞后；身处粤港澳大湾区协同发展格局中，香港“超级联系人”的区位价值尚未充分释放，缺少系统化配套政策赋能大湾区科创主体开拓海外市场。

目前香港科学园、数码港集聚超800家人工智能初创企业，本土科创生态雏形初现，但本土龙头科技企业、跨国企业区域研发总部数量偏少，产业发展显露两处明显短板：其一，研发、量产、市场化全链条割裂，多数项目停留在研发阶段，难以落地规模化生产，产业整体产值体量受限；其二，科技、产业、金融联动机制不通畅，各类扶持基金与产业扶持政策落地碎片化，对比内地合肥、深圳等城市依靠龙头企业牵引产业链落地、灵活优化营商环境、以政府投资撬动社会资本的成熟打法仍有差距。

升级资本市场科创通道 深挖债券市场融资潜力

借鉴内地以及爱尔兰、瑞士、新加坡科创产融建设经验，立足强化香港企业创新主体地位，从资本平台、资金来源、上市制度、债券融资四方面提出优化方向。第一，做强香港本土旗舰国资投资平台，对标深创投、淡马锡市场化运营模式，适时扩充港投公司注册资本，整合现有各类科创扶持基金，依托市场化、国际化运作提升资金使用效率；第二，拓宽科创基金募资边界，统筹联动中资、外资、银行、保险资管等多元资本，扩充香港创投资金池，引入海外成熟投资团队，发挥资本杠杆放大效应；第三，优化升级港交所科企专属通道，对标科创板成熟制度设计，结合香港科创产业五年发展规划，优化主板科创配套规则，重塑本地创新板块职能定位，完善多层次上市配套政策；第四，盘活香港国际债券市场优势，参考内地科创债发展成果——2025年国内科创债券发行规模突破万亿元，香港可探索设立科创债专属发行板块，以债券产品引导社会资本投向早期初创、硬核科技领域，持续丰富香港耐心资本供给体系。