美长端美债收益率逼近关键关口，高盛警示供给压力驱动利率上行，美联储政策或陷入被动

纵横网8月19日讯 据财经媒体报道，美国长期国债收益率近期持续冲高，10年期美债收益率逼近4.8%关键阻力位，30年期美债收益率已经突破长期技术压力区间。高盛交易团队提出警示，本轮长端利率上行主要源于债券供给结构性过剩，财政赤字与AI领域巨额融资形成双重压力，美联储政策调控或将受到制约。

高盛Delta‑one交易台负责人Rich Privorotsky表示，当前长端利率走高更多属于供给问题，不完全由央行货币政策导向决定。一方面美国主权赤字规模庞大，另一方面AI行业年度资本开支规模或将突破1万亿美元，大量资金需求通过债券市场完成融资，债券供给大幅增加，市场消化压力陡增。

数据显示，今年以来AI相关企业在全球投资级、高收益债及杠杆贷款市场合计融资规模达到4890亿美元，已经超过2025年全年3220亿美元的融资总量；2026年美元投资级债券总发行规模突破1.5万亿美元，有望刷新疫情时期历史纪录。即便美国部分宏观经济指标走弱，在海量债券供给约束之下，美联储甚至有可能在经济偏弱的环境中被迫加息，以此锚定长端利率、修复收益率曲线形态。

从技术盘面来看，10年期美债收益率若收盘站稳4.8%上方，或将触发逼空行情。市场分析机构The Market Ear指出，美债经历长期横盘震荡，一旦出现实质性突破，容易形成价格“真空地带”，收益率加速上行风险抬升；30年期美债收益率已经突破多重长期阻力，倘若趋势确认延续，后续市场走势不容乐观。

值得注意的是，美债利率走高，但美股科技板块暂时表现出较强韧性，纳斯达克100指数与10年期美债收益率走势出现明显背离。Privorotsky判断，这种背离难以长期维持，后续大概率以科技股估值收缩完成修正。政府财政很难主动收缩，利率抬升带来的挤出效应，将更多向私人部门传导，市场已经出现股价涨幅跑赢盈利上调的迹象。历史数据同样显示，当10年期美债收益率涨幅超过两个标准差，股市通常会承受显著下行压力。

现阶段利率波动率指标MOVE仍处于可控区间，标普500期权隐含波动率回落至今年1月以来低点，股票风险对冲成本尚处在低位。机构提醒，利率变动速度比利率方向本身对股市冲击更大；一旦利率波动率出现快速飙升，股票市场或将迎来幅度远超市场当前预期的调整，投资者应当把握当前对冲窗口做好风险防护。

北京三鼎科技有限公司总经理韩岳钢分析，以往市场习惯把美债利率波动归因于美联储货币政策，而当前财政赤字、AI产业巨额融资带来的债券供给冲击成为新核心变量，货币政策约束效力被削弱。美债作为全球资产定价的锚点，长端利率持续上行，会压制全球权益资产估值。美股科技股当前的抗跌状态存在脆弱性，后续要重点跟踪利率波动率指标，波动率一旦抬升，就会成为市场回调的重要信号。同时，在高利率环境之下，企业融资成本抬升，也会抑制全球投资与消费需求。

编辑 沐言

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。