30年期美债收益率创下2007年以来新高，油价‑利率相关性骤升，财政赤字叠加AI发债加剧债市供给压力

纵横网8月19日讯 综合市场消息，多重因素共同驱动美国长端美债收益率持续冲高。周一30年期美债收益率收盘报5.31%，刷新2007年6月以来收盘高点，该收益率已经连续30个交易日站稳5%关口；同期WTI基准原油上涨2.6%。短短数周之内，原油价格与长端美债收益率的10日相关系数从接近零飙升至0.85，市场定价逻辑发生重大转变。长端利率上行向外传导，推高按揭及各类信贷成本，加拿大、欧洲国债收益率同步走高，全球债券市场迎来结构性重定价。

以往油价上涨主要扰动短端利率，市场预期美联储收紧货币政策对抗通胀。而当前WTI原油与30年期美债10日相关系数达0.85，与10年期美债相关系数高达0.87，7月下旬两项数值尚接近于零。StoneX利率业务主管Shriya Samarth解读，油价已经从短期扰动，变成市场衡量长期通胀走向的核心指标，市场开始定价通胀具备持续性。

值得一提，当前WTI油价84.5美元，显著低于4月份112.95美元的高点；同时美国零售销售、薪资等部分经济数据表现偏弱，本应对收益率形成压制。BMO利率策略主管Ian Lyngen指出，即便部分宏观指标改善，市场不愿压低长端收益率，能源依旧是债市下行的潜在催化剂。

供给端压力进一步抬升期限溢价。美国年度财政赤字接近2万亿美元，国债持续海量投放；上周单周中长期美债发行规模达到1250亿美元，推升期限溢价至0.83%，逼近年内高位。机构表示，债务供给越多，市场要求的久期补偿越高，而期限溢价具备较强粘性，不会随单月数据好转快速回落。

AI驱动企业债发行创下8月历史纪录。彭博统计，截至8月17日，美国8月投资级债券发行量达到1452亿美元，打破2020年8月1360亿美元的月度历史纪录；今年累计投资级债券发行1.46万亿美元，较2020年同期高出8.5%。科技企业是发债主力，Alphabet单笔发行250亿美元，今年已有8笔250亿美元及以上的投资级债券，全部来自科技公司。摩根大通上调预期，预计2026年TMT行业美元债发行规模将达5400亿美元。政府财政发债叠加AI企业大规模融资，共同加剧长久期债券供需失衡。

巴克莱利率策略主管Anshul Pradhan提示，不应轻易判断长端抛售已经结束。想要看多长端债券，需要财政超预期收缩、AI发债降温、财政部调整发债方案、经济持续走软多重条件同时达成。Citadel Securities的Nohshad Shah评价，即便政策利率较峰值已经下调175个基点，长端收益率依旧处在近20年高位，反映市场对财政与货币当局政策选择的担忧。

市场投资逻辑也随之分化，机构认为AI投资重心逐步从模型研发转向云基础设施，微软、谷歌等大型云厂商算力商业化路径相比初创AI企业更为清晰。市场等待8月26日7月PCE物价指数公布，该数据将为美联储政策路径提供关键指引。

北京三鼎科技有限公司总经理韩岳钢分析，本轮长端利率上行，不单纯由美联储货币政策主导，财政赤字、AI产业巨额融资带来的债券供给，叠加能源带来的长期通胀担忧共同发挥作用。油价和美债收益率高度绑定是重要新变化，能源价格波动将直接扰动长债。高企的长端利率会压制全球权益资产估值，同时抬高美国政府、企业、居民的整体融资成本。后续重点关注PCE通胀数据、美债拍卖认购情况以及原油价格波动。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。

编辑 沐言