三大运营商三季报：净利润集体下滑，经营现金流逆势走高，算力AI成转型抓手

【纵横网】 三大运营商三季报净利下降 现金流逆势增长 利润收缩之际，三大运营商正向算力与AI服务要增量。

国内电信行业整体收入增长放缓。中国移动（600941.SH，00941.HK）、中国电信（601728.SH，00728.HK）、中国联通（600050.SH）披露2026年三季报，三家企业归母净利润全部同比下滑，其中中国联通净利润降幅超过三成；与之形成反差的是，三家经营活动现金流量净额全部实现同比正增长，企业经营性造血能力依旧稳固。

截至10月30日收盘，中国移动A股报102.13元，上涨0.65%，总市值约2.22万亿元；中国电信A股报7.01元，上涨0.29%，总市值约6415亿元；中国联通A股报4.39元，下跌0.23%，总市值约1373亿元。

利润承压来自多重因素：传统语音、流量、宽带业务进入存量竞争，“量增价跌”持续挤压传统业务毛利；2026年起电信相关增值税税率上调抬升税金成本；同时算力、智算中心建设持续加大资本开支，折旧、运维费用增加，进一步压制当期账面利润。

虽然盈利指标走弱，但现金流表现亮眼。前三季度中国移动经营现金流1853亿元，同比增长15.1%；中国电信经营现金流977.17亿元，同比增长11.92%；中国联通经营现金流596.86亿元，同比增长2.3%，充沛现金流为大规模算力基建投入提供资金底座。

行业正处在新旧动能切换阶段，三家运营商都把算力、AI智能服务作为核心增量赛道。中国移动AIDC智算业务高速增长；中国电信发力星辰AI平台，推进Token经营；中国联通加大智算中心投入，算力板块资本开支占比持续提升。不过现阶段算力AI业务规模尚不足以完全对冲传统通信业务的收入压力，新业务兑现利润仍需要时间。

市场分析认为，短期来看，运营商利润压力还将延续；中长期的看点在于算力租赁、大模型配套、行业数字化等新兴业务的规模放量。充沛的经营性现金流，是运营商推进数字化转型最重要的缓冲垫。

编辑：沈知远